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日本经济真的乐见日元贬值?

美元/日元周五亚太早盘升至109关口上方,为自2008年9月以来首次,但汇率贬值给日本经济带来的提振效果越来越小。

(图片来自华尔街日报)

自2012年底安倍晋三上任以来,日元汇率和日本股市走势截然不同。安倍晋三和黑田东彦的联手组合打压日元贬值23%,推动日本股市在6个月里飙涨80%。

可现在,日元的波动更多取决于美联储的决定,日本股市波幅也渐小,投资者对日本是否会推出更多刺激措施争论不休。日元进一步贬值的好处看起来变少了,且可能被其他成本吞没,这与18个月前的情况截然不同。

路透的调查显示,三季度以来,日本企业不再对日元贬值感到舒适,凸显了因原材料进口成本的攀升,日本企业潜在利润被挤压:

只有25%的企业青睐美/日在105,甚至更高水平;47%的企业把美/日汇率在100-104看做最理想的区间;而28%的企业希望美/日降到99。

对于进口能源价格上涨,本周二黑田东彦到访大阪时,京阪电气铁路主席Shigetaka Sato向他表示,“我担心进口物价给经济构成的负面影响可能变得更明显。”

Perella Weinberg Partners对冲基金经理Daniel Arbess表示,日元贬值可能帮助日本出口商和经济,但益处转瞬即逝,因全球其他国家和地区也在使用类似于日本的抗通缩策略,通过货币贬值来提振出口。

而高盛统计,日元汇率与日本股市波动的关联度已经下降。据华尔街日报报道,看好日本股市的投资者也说,日元贬值能提升一些出口商的利润,比如丰田汽车等公司,但他们看多日股的原因在于,日本企业和日本政府认真考虑回馈投资者的迹象。

高盛首席日本股市分析师Kathy Matsui表示,除了汇率方面,企业管理层也是鼓励许多日本投资者的原因,比如政府施压企业增加分红,或给股东其他回报。除了货币和财政刺激,安倍经济学还着力于类似的结构性调整。

“日元贬值的利好影响不如以前那么大,我们当前的利润增长预期中,日元可能只占到10%的影响,而两年前该比值接近50%。短期内,高盛对日本股市维持中性看法。”

华尔街日报认为,投资者看跌日元,看涨股市的另一原因在于日本政府养老金投资基金(GPIF)即将调整资产组合配置。多年来,该基金主要投资低风险的日本债券,特别是日本国债。但安倍9月初重组内阁后,提名了支持GPIF改革,以投资更多风险资产的议员盐崎恭久为厚生劳动省大臣。

Cambridge Strategy投资经理Andrew Saunders过去6周一直在做多美元/日元,部分原因在于,他认为GPIF和其他日本基金会将更多资产配置到海外。

据华尔街日报,美/日走势最大驱动因素还是美联储,市场预期美联储会提前升息,这推升美元兑其他货币走高,不仅仅是对日元。而欧洲央行也效仿日本,通过货币贬值的方法提振出口,对抗通缩的威胁。

(图片来自华尔街日报)

货币市场当前最大的疑问是,日本央行是否会进一步宽松货币政策?这很可能进一步压低日元。尽管4月份消费税上调打压经济增长,但黑田东彦似乎对刺激措施犹豫不决。

但新一轮日元贬值令日本央行的决定复杂化。进口价格的上升令日本央行更容易在明年实现通胀2%的目标。

而日元继续贬值所带来的好处也不明晰,日本8月出口额同比下降1.3%

路透社援引一位日本纺织厂高管称:“因日元贬值导致进口成本增加,我们的生意越来越难做。百货公司的零售销售依然疲软。”

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本文由 相聚福冈 作者:janson 发表,转载请注明来源!

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